2019年第二季度橡胶期货高端论坛的精彩内容：Nat分析

2013年后全球供需将进入弹性区间，等待条件变化突破。从2014年开始，供需关系进入弹性区间。低物价导致阶段供求关系改善和物价上涨，而物价上涨和供给增加则导致阶段供求关系恶化和物价下降。直至边界因子的变化突破区间，形成价格走势。让我们看看这张照片：

自1988年以来，供应和需求一直在上升，直到2013年才有所下降。价格下跌后，释放产能的需求只能得到满足。产能释放后，价格发生变化，因此产能对价格的相互制约也在不断显现。

从图中可以看出，2006年至2014年，主要生产国增加生产面积的波动有所增加，但天然橡胶产量并未出现爆炸性增长。这主要是种植面积以外的因素造成的。

从实际产量看，2017年以来，天然橡胶产量明显增加到100多万吨，但到2018年又有下降趋势。

再看看中国。2012-2015年，中国天然橡胶进口下降，2015-2017年有所上升，到2018年，中国天然橡胶进口566万吨，下降4870吨，-0.09%。

从数据上看，中国的进口量与生产国的增量并不一致。

那为什么呢？采用面向结果的方法分析了进口量随当前价差变化的情况。我们可以看到变化的特点。在早期阶段，2015年6月之前，两者之间的相关性并不一致。2015年后，两者开始相对趋同。第三阶段是从2018年6月至今，当前价格差距在缩小，而进口量在增加。

我认为，原因在于，由于套利的规模，利差正在缩小。如何缩小目前的价格差距将影响进口量。在这里我做了两个曲线，一个是红色的上证胶指数，另一个是蓝色的中国明胶进口量。两者是从相关到无关的。像初恋情人一样，他们短暂相遇，然后各自走自己的路，不再穿越。

以下是2014年至2019年的天然橡胶产量。由此可见，上海期货交易所天然橡胶交割系统的特点如下：

一。交付的全乳胶SCR-WF的注销日期在明年11月前完成。明年11月合同交付时，旧胶水需要清除。传递值将返回到使用值。（在WF回归现货市场之前，由于包含交割价值，现货价格存在溢价，这为现金套利提供了机会）

2。这种交期产品并不是下游轮胎企业所要求的主流品种。在恢复使用价值时，必须为主流标签制作价格标签，以吸引终端收据。

这两种交割方式的特点引发了基差的大幅波动，吸引了大量资金入市。

因此，非标包装已成为主流的贸易策略。在这里我们可以看录像。这段视频讲了两个方面。一是主要生产国的库存压力，对期货市场行业影响很大。其次，它增加了自然灾害的风险。

具体的库存压力如何？从这张图表上可以看出，交易所的股票仓单压力逐年达到新高。

如何解决这些库存？有三种方式：一是调价，接近主流品种的价格，包括一些报税方式；二是套利；三是3L，因为3L混合可以在下游替代。

3L混合与海关息息相关。按照目前中国海关的要求，越南3L肯定不符合标准。因此，政策对这一领域有很大的影响。

非标套利收益明显优于其他投资方式

看看这张桌子：

很明显：

买旧橡胶抛沪橡胶长期利润：利润2000+700-1146=1554。

期货价格13600，保证金18360元/手，现货10600*10=106000，合计124360元；收益率12.5%。

远月买入混胶抛沪胶利润：利润2900+700-945=2655。

期货价格13600元，保证金18360元/手，现货11600*10=116000，共计134360元；收益率19.7%。

这里有一个关键数据是泰国上游工厂的标签